中行報告：美貿(mào)易政策頻繁調(diào)整 經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響顯現(xiàn)
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這份《2025年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報告》表示，在貿(mào)易環(huán)境變化沖擊下，今年二季度全球經(jīng)濟(jì)增長動能走弱，供給端趨于穩(wěn)健，需求端延續(xù)疲軟。
其中，主要經(jīng)濟(jì)體消費增長乏力。5月美國零售銷售環(huán)比下降0.9%，增長明顯放緩；二季度美國密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)整體降至一年多來低位，消費需求轉(zhuǎn)弱趨勢明顯。歐元區(qū)、日本的消費者信心指數(shù)亦處在過去兩年來低谷。
展望三季度，關(guān)稅沖擊下全球經(jīng)濟(jì)將面臨更多挑戰(zhàn)。報告預(yù)計，需求端擴(kuò)張步伐可能繼續(xù)放緩。美國消費擴(kuò)張已出現(xiàn)停滯信號，企業(yè)投資擴(kuò)張預(yù)期轉(zhuǎn)弱。高通脹對居民真實收入的侵蝕則持續(xù)困擾日本經(jīng)濟(jì)，其內(nèi)需增長動能相對薄弱。
盡管新興經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒓哟髮Ρ就良胺敲朗袌龅耐卣?，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)有助于提振部分經(jīng)濟(jì)體實體投資，但整體而言，中行研究團(tuán)隊認(rèn)為，全球需求擴(kuò)張將面臨更多不確定性因素。
就全球通脹而言，報告稱，關(guān)稅上調(diào)與貿(mào)易政策不確定性將在三季度推高價格水平，中東地區(qū)局勢變化或通過影響國際能源價格和全球航運加劇通脹壓力，但消費市場增長預(yù)期低迷可能從需求端緩解價格上行壓力，不同經(jīng)濟(jì)體通脹走勢面臨分化。
其中，隨著美國前期“搶進(jìn)口”積累的商品庫存消耗見底，關(guān)稅負(fù)擔(dān)將逐步傳導(dǎo)至美國消費品價格和生產(chǎn)成本。另一方面，消費需求疲軟將抑制價格上漲勢頭，相關(guān)趨勢在美國已開始顯現(xiàn)，除日本等少數(shù)經(jīng)濟(jì)體外，其他國家和地區(qū)通脹壓力仍將趨降。
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