華福證券：消費邊際持續(xù)向好！商業(yè)復蘇靜待花開-環(huán)球觀熱點
(資料圖片僅供參考)
投資要點：
醫(yī)美化妝品板塊：監(jiān)管加強政策逐步落地，助力行業(yè)良性發(fā)展。2023年5月4日市場監(jiān)管總局等十一部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步加強醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導意見》，從加強行業(yè)準入管理（強化醫(yī)療美容機構(gòu)資質(zhì)審核、完善登記信息共享）、加強事中事后監(jiān)管（加強檢查力度和司法端銜接）、加強關(guān)聯(lián)領(lǐng)域監(jiān)管（進一步強化對生活美容、醫(yī)美培訓活動的監(jiān)管）等領(lǐng)域出發(fā)，助力醫(yī)美行業(yè)實現(xiàn)合規(guī)、高質(zhì)量發(fā)展，長期利好具備合法合規(guī)資質(zhì)的醫(yī)美產(chǎn)品和醫(yī)美機構(gòu)龍頭。
酒店旅游板塊：五一假期復蘇明顯，消費能力逐步修復。五一作為上半年重要的長假期，自年初開始被市場廣泛關(guān)注。需求端的強勢反彈與疫后供給端短缺致使五一酒店的酒店業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)爆發(fā)。游客出游半徑與游憩半徑亦實現(xiàn)雙升，出境游訂單同比增長近7倍，逐步從周邊本地游向長線游、出境游過渡。“五一”假期國內(nèi)旅游市場強勢復蘇，但消費能力尚待修復。整體來看，游客積壓的出行需求正逐步釋放，將帶動出行鏈持續(xù)復蘇。
零售板塊?！境小魁堫^超市企業(yè)內(nèi)部運營通過提升單店質(zhì)量、供應鏈不斷優(yōu)化、線上線下融合來不斷提升盈利能力，外部環(huán)境因社區(qū)團購補貼不斷退坡后、疫后人流恢復，競爭環(huán)境持續(xù)改善，有望迎來業(yè)績持續(xù)改善和估值修復。【百貨】百貨公司2022年受疫情影響較為嚴重，盈利能力承壓，但龍頭公司通過不斷優(yōu)化門店運營能力和商品結(jié)構(gòu)，加強引流能力和會員管理能力，2023Q1開始線下人流持續(xù)恢復，盈利能力有望環(huán)比改善?！灸笅搿磕笅胄袠I(yè)雖受出生率下降及三年疫情影響而受損，進入縮量競爭的時代，但龍頭連鎖品牌在疫情之下逆勢擴張，行業(yè)龍頭集中度進一步提升，同時不斷優(yōu)化產(chǎn)品組合和店鋪效率，不斷提升盈利能力?！緦I(yè)零售】專業(yè)零售行業(yè)受益于疫后修復以及品牌升級，優(yōu)化單店模型及消費者購物體驗，業(yè)績有望持續(xù)改善。【互聯(lián)網(wǎng)電商】2023年開始海運價格大幅下滑，疊加我國對跨境電商產(chǎn)業(yè)持續(xù)推出多種政策和配套措施，行業(yè)環(huán)境在不斷改善。而AIGC技術(shù)在跨境電商的應用不斷加深，短期在宣傳、智能推薦、智能客服等環(huán)節(jié)有望帶來降本增效，長期將有望提供創(chuàng)新升級的使用體驗從而推動行業(yè)整體變革。
風險提示：疫情影響消費復蘇、宏觀經(jīng)濟波動影響消費水平、食品安全風險、政策風險、經(jīng)銷商資金鏈問題拋售產(chǎn)品損害品牌、原材料成本大幅波動。
（來源：華福證券）
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