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傳聞已久的基金費率改革終于靴子落地。

7月8日上午，證監(jiān)會發(fā)布了公募基金行業(yè)費率改革工作方案，即日起，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至不超過1.2%、0.2%。

與此同時，易方達、廣發(fā)、華夏、南方等多家公募基金巨頭集體披露公告，自7月10日起降低旗下部分基金的管理費率和托管費率——已成立的權益類基金中，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費率超過0.2%的全部降到0.2%。

(資料圖)

降低費率是基金行業(yè)對基金賺錢效應減弱、基民投資體驗不佳的反思，也是基金行業(yè)讓利基民、承擔社會責任的體現(xiàn)，更是公募基金行業(yè)作為普惠金融的題中之義。

關于降費對行業(yè)和市場的影響，接受證券時報記者采訪的多位業(yè)內人士普遍認為，降費雖然可能在短期導致基金公司收入減少，但長期來看能幫助行業(yè)減少“規(guī)模誘惑”，回歸以持有人利益為中心的行業(yè)本源；與此同時，頭部公募帶頭降費也會對整個行業(yè)起到引導作用，加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰和格局重塑，推動基金行業(yè)為投資者提供更好的服務和投資體驗。

頭部公募集體降費

7月8日上午，證監(jiān)會發(fā)布了公募基金行業(yè)費率改革工作方案，即日起，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至不超過1.2%、0.2%。此外，證監(jiān)會也表示，將推出更多浮動費率產品、降低公募基金證券交易傭金費率、規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費等。

與此同時，頭部公募也集體宣布降費。以易方達基金為例，公告中表示，為更好地滿足廣大投資者的投資理財需求，降低投資者的理財成本，經與相關公募基金的基金托管人協(xié)商一致，并報中國證監(jiān)會備案，易方達基金決定自2023年7月10日起，調低旗下部分基金的管理費率及托管費率，并對基金合同有關條款進行修訂。

公告中，易方達基金將旗下90只股票型基金和混合型基金的管理費率和托管費率進行了調低，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費率超過0.2%的全部降到0.2%。

廣發(fā)基金、華夏基金、富國基金、南方基金、交銀施羅德基金、興證全球基金等近20家基金公司也悉數(shù)披露了調低費率的公告，涉及產品數(shù)量超1500只。

7月8日，一批執(zhí)行新管理費率和托管費率上限的權益類基金已經獲批，分別為大成銳見未來混合型基金、招商回報優(yōu)選混合基金、中歐科技成長混合基金、華夏優(yōu)勢成長混合型基金、嘉實國企主題混合基金。

廣發(fā)基金表示，此次公募基金費率改革，堅持了市場化、法治化原則，實現(xiàn)了投資者利益最大化與保障行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展相統(tǒng)一：一方面，順應行業(yè)發(fā)展趨勢，滿足投資者追求更豐富產品體系和更低廉投資成本的需求，有力降低了主動權益類基金投資成本，改革后主動權益類基金實際費率低于全球可比市場水平；另一方面，穩(wěn)慎實施、循序漸進推進改革，同步采取配套措施支持基金公司做優(yōu)主業(yè)、降低運營成本，有利于保持公募基金行業(yè)積極穩(wěn)健的發(fā)展勢頭。最終，有利于實現(xiàn)行業(yè)發(fā)展與投資者利益的同提升、共進步。

短期陣痛換取長遠發(fā)展

可以預期的是，此次頭部公司率先下調管理費率，將對整個基金行業(yè)的發(fā)展生態(tài)產生重大影響。多位業(yè)內人士認為，雖然降低管理費率可能會在短期導致基金公司收入減少，但長期來看，反而會加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰和格局重塑，推動行業(yè)為投資者提供更好的服務和投資體驗。

“一方面，頭部公司率先降費將在基金行業(yè)起到示范作用，引導中小基金公司在市場化競爭中提升自身競爭力，推動真正優(yōu)秀的基金管理人取得更多市場份額，加速行業(yè)格局重塑；另一方面，基金公司降低管理費率也是基金行業(yè)讓利投資者的重要表現(xiàn)，投資者將會在行業(yè)競爭中得到更好的服務和投資體驗，這有利于吸引投資者借基入市，進而提升市場活躍度。”有基金公司內部人士表示。

盈米基金且慢高級研究總監(jiān)楊曉磊指出，雖然調降管理費率可能會在短期給基金公司和行業(yè)帶來陣痛，但長期來看會加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，有很大的正向價值。他認為，通過降費讓利投資者，能讓更多投資者參與到證券、基金的交易中，同時也將推動資本市場主體的優(yōu)勝劣汰，不具備核心競爭力的個別金融機構將被迫出清，而更具備實力的市場參與者則能夠繼續(xù)在市場中發(fā)力，讓市場格局獲得重塑。

天相投顧基金評價中心從短期和長期分析了降費對基金行業(yè)的影響：從短期來看，在基金公司管理規(guī)模難以快速變化的情況下，降低費率會直接導致基金公司收入降低，這對于基金公司的運作將產生一定的負面沖擊，比如維持運營、投研、人力的投入可能直接減少。但從長遠來看，當整個基金市場適應這樣一個新的費率水平并達到新的均衡后，行業(yè)內的優(yōu)秀基金公司可能已經有了更強的競爭力，并且有著更大的管理規(guī)模，從總收入上來說甚至有提升的可能，從而形成新的競爭格局。從長期來看，整個行業(yè)競爭加劇導致效率提高，最終使得整個市場受益。

“從根本上講，行業(yè)的發(fā)展與投資者利益應當是同頻共振、相輔相成的關系。當降費發(fā)生，基金公司收入減少，勢必會倒逼本就高度市場化的公募基金行業(yè)進一步加劇競爭，那些真正能長期為投資者創(chuàng)造價值的基金管理人得到更多的市場份額和客戶信任，自然成長壯大為世界一流的金融機構；而投資者也將會在行業(yè)的激烈競爭中得到更好的服務和產品供給，增強獲得感。”某基金公司產品部人士總結道。

減少規(guī)模誘惑回歸行業(yè)本源

近年來，基金降費的呼聲不斷出現(xiàn)，主要是由于權益市場波動較大，眾多權益類基金產品給客戶帶來了虧損，導致許多投資者對基金公司收取“高額”的管理費不滿。

例如，在2022年，A股走勢極為震蕩，公募基金也難以獨善其身，“頂流”基金經理走下神壇、明星產品頻頻腰斬，行業(yè)整體合計虧損達1.45萬億元。然而，即使產品業(yè)績不佳，依舊無礙公募基金公司去年收取管理費共計1458.26億元，同比增長2%，其中有6家頭部基金公司2022年管理費收入超50億元。

可見，基金公司與基民的“悲歡并不相通”。如果以一般的主動權益類產品1.5%的管理費率、0.25%的托管費率來測算，僅這兩項相加，每年就要扣除本金的1.75%；有人測算過，若將時間拉長，以30年計算，假設這個時間周期內沒有盈虧，僅僅是每年扣除管理費與托管費，在“時間的復利”效應下，本金只剩下初始本金的59%。

與此同時，公募基金以管理費為主要營收來源的商業(yè)模式，更讓基金公司有強烈的規(guī)模沖動，行業(yè)在快速發(fā)展的同時常常忽略基民利益，高位發(fā)行新基金、鼓吹明星基金經理擴大規(guī)模成為行業(yè)常態(tài)。從這個層面來講，降費也可以幫助基金公司減少“規(guī)模誘惑”，轉而關注如何提升管理業(yè)績和投資者收益，回到以持有人利益為中心的行業(yè)本源。

中國市場學會金融委員付立春指出，降低管理費率可以幫助基金行業(yè)走出過往一味跑馬圈地、擴大規(guī)模的不良生態(tài)，轉而關注基金收益的增加、風險的控制，注重自身的高質量增長，推動基金行業(yè)進入提質增效的發(fā)展階段。

天相投顧基金評價中心認為，隨著我國基金行業(yè)從高速發(fā)展開始逐步向高質量發(fā)展轉型，基金行業(yè)費率的調整也是必然過程。從海外經驗來看，費率調整可能會是一個在政策引導下的市場化過程。

從海外經驗來看，美國共同基金管理費率同樣也經歷了從上漲到下調的過程。在上世紀八九十年代，美國主動管理基金創(chuàng)造了明顯的超額收益，投資者對主動管理的價值比較認可，基金管理費率一度上漲；但隨著美國股市逐步發(fā)展成熟，主動管理基金在多數(shù)年份較難跑贏標普500指數(shù)，低費率的指數(shù)基金占比不斷提升，推動整體費率下調。據(jù)證券時報記者查詢的數(shù)據(jù)，當前美國市場權益類基金管理費率為0.44%，混合類基金管理費率為0.59%。

有業(yè)內人士認為，當前A股市場仍處于弱有效階段，主動管理仍然能夠較指數(shù)創(chuàng)造出超額收益，因此費率水平相對較高；伴隨著市場機構化、被動化程度的加深，主動管理型產品費率的下調也將成為必然。

“近年來，基金行業(yè)經歷了高速發(fā)展的‘破圈’，也經歷了市場大幅波動下凈值下跌的‘破防’。當大家經歷了這一切，基金管理人會反思，我們究竟應該提供怎樣的投資管理服務給客戶，基民也在思考，我們究竟需要怎樣的基金產品。國內基金行業(yè)實際上只有25年的歷史，很多問題只能在發(fā)展中解決，但不發(fā)展，才是最大的問題?！鄙鲜龌鸸井a品部人士表示。