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證券時報記者 程丹

隨著市值管理指引的正式落地，有關(guān)市值管理的討論多了起來。已有多家上市公司近日表示，將把提升公司內(nèi)在價值作為市值管理的核心，積極制定符合實際情況的市值管理措施。同時，隨著市值管理的市場關(guān)注度提高，在合適時點推出重要股東增持、回購股份、股權(quán)激勵、加大分紅力度等有利于提升上市公司投資價值的舉措，也被越來越多上市公司運用。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，市值管理的核心在于實現(xiàn)公司內(nèi)在價值與市場價值的最大化統(tǒng)一，需要注意合規(guī)性、平衡性、持續(xù)性、穩(wěn)定性和動態(tài)性，提高信息披露質(zhì)量和透明度，充分考慮并平衡不同股東的利益訴求，建立科學(xué)的市值管理績效評估體系，定期對市值管理效果進行評估，并根據(jù)評估結(jié)果及時調(diào)整策略。

多家公司紛紛表態(tài)

證監(jiān)會日前發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》(簡稱《指引》)，進一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價值，切實提升投資者回報，對主要指數(shù)成份股公司、長期破凈公司等兩類公司作出市值管理專門要求。

《指引》明確指出，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計劃，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進行專項說明。目前有不少上市公司通過互動平臺表示要依法合規(guī)開展市值管理工作。

中國交建表示，按照市值管理指引最新政策，公司將結(jié)合公司主業(yè)盈利及現(xiàn)金流改善情況，合理運用市值管理工具，制定改善提升計劃，為股東價值最大化而努力。創(chuàng)源股份回應(yīng)投資者在互動平臺的提問時也表示，高度重視市值管理工作，主要以做好企業(yè)經(jīng)營為核心，并持續(xù)強化信息披露管理，為投資者提供多渠道的溝通交流途徑，促進公司高質(zhì)量發(fā)展，同時也會借鑒學(xué)習(xí)其他優(yōu)秀上市企業(yè)的市值管理提升方法，合法合規(guī)做好公司的市值管理工作。海正藥業(yè)表示，目前公司正在考慮順應(yīng)資本市場，制定市值管理計劃，將不斷提升治理水平和規(guī)范運作能力，提升內(nèi)在價值，力爭以良好業(yè)績推動公司市值的可持續(xù)增長，努力為股東創(chuàng)造投資價值。

多重工具助力市值管理

“市值管理”的提法始于2014年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，彼時文件提出，鼓勵上市公司建立市值管理制度。上市公司逐步開始探索市值管理發(fā)展之路。今年1月份，國務(wù)院國資委表示，進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核。4月份，國務(wù)院發(fā)布的新“國九條”提出，制定上市公司市值管理指引。

自此之后，市值管理作為上市公司治理不可或缺的核心組成部分，滲透至戰(zhàn)略規(guī)劃、治理架構(gòu)及市場策略等多個維度。今年以來，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等工具提振投資價值，已經(jīng)成為上市公司的主流操作。

一組數(shù)據(jù)更為直觀。今年前10月，全市場并購重組約3000起，9月份“并購六條”發(fā)布以來，已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項，新興產(chǎn)業(yè)成為并購重點領(lǐng)域。A股上市公司已公告中期現(xiàn)金分紅6441億元，新增披露回購方案1360單，數(shù)量和金額均創(chuàng)歷史新高。同時，已有95%以上的上市公司召開了業(yè)績說明會，通過與投資者“面對面”的坦誠交流，投資者直觀感受到管理層的風(fēng)格特征和公司文化，有效傳遞公司價值和價值觀、塑造公司的資本市場品牌形象。

特別是10月以來，回購增持貸款的落地，進一步推動上市公司更加注重市值管理和股東回報，目前已有超過120家上市公司披露了回購增持貸款相關(guān)內(nèi)容。

中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，回購增持貸款是市值管理的新工具，通過回購增持貸款與市值管理政策的協(xié)同發(fā)力，將有效推動上市公司股價向內(nèi)在價值靠攏，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。隨著政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，上市公司和主要股東對回購增持貸款的認(rèn)識和接受度將不斷提高，會有更多企業(yè)積極申請貸款以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定股價。

從嚴(yán)監(jiān)管警惕

“偽市值管理”

在鼓勵上市公司加強市值管理的同時，監(jiān)管部門表示要依法從嚴(yán)打擊“偽市值管理”?！吨敢芬蟛坏迷谑兄倒芾碇谐霈F(xiàn)操縱市場、內(nèi)幕交易、違規(guī)信息披露等各類違法違規(guī)、損害中小投資者合法權(quán)益的行為；同時禁止對上市公司證券及其衍生品價格等作出預(yù)測或者承諾等。

此前監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊過市場上的“偽市值管理”亂象，那些假借市值管理之名，行操縱市場之實的上市公司相關(guān)人士被處以嚴(yán)懲。田利輝指出，監(jiān)管部門在市值管理方面應(yīng)始終強化信息披露要求，完善績效考核機制，劃出合法市值管理與非法操控市場之間涇渭分明的分界線，并加大法治供給，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等行為，以嚴(yán)懲重罰遏制住企業(yè)負(fù)責(zé)人違法違規(guī)的沖動。

清華大學(xué)中國現(xiàn)代國有企業(yè)研究院研究主任周麗莎認(rèn)為，市值管理不是簡單的管理股價，是上市公司綜合運用多種科學(xué)、依法合規(guī)的價值經(jīng)營方法及手段，以達到企業(yè)價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為，要避免追逐熱點、炒作概念的情況，企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量要經(jīng)得起市場檢驗。