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《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李瑞峰

【資料圖】

7月31日，浙江夏廈精密制造股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱夏廈精密)深交所主板IPO提交了注冊(cè)。招股書顯示，夏廈精密是一家以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售小模數(shù)齒輪及相關(guān)產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括電動(dòng)工具齒輪、汽車齒輪、減速機(jī)及其配件、智能家居齒輪和安防齒輪等，其中，減速機(jī)配件主要指減速機(jī)中的核心部件精密齒輪。

在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，夏廈精密的資產(chǎn)含“金”量不高，流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款占比較高，此次IPO，該公司將用1.9億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。近年來(lái)，夏廈精密的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下降，其實(shí)控人一家三口持有該公司75%股份，2022年三人年薪合計(jì)為285萬(wàn)元。

資產(chǎn)含“金”量不高 1.9億募資補(bǔ)流

招股書顯示，此次IPO，夏廈精密計(jì)劃募集資金7.5億元，其中1.9億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。其余年產(chǎn)30萬(wàn)套新能源汽車驅(qū)動(dòng)減速機(jī)構(gòu)項(xiàng)目、年產(chǎn)40萬(wàn)套新能源汽車三合一變速器技術(shù)改造項(xiàng)目、年產(chǎn)7.2萬(wàn)套工業(yè)機(jī)器人新結(jié)構(gòu)減速器技術(shù)改造項(xiàng)目和夏廈精密研發(fā)中心項(xiàng)目。

由此可見(jiàn)，夏廈精密使用25%的募集資金來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。事實(shí)上，夏廈精密這樣做就是因?yàn)楣举Y金緊張。招股書顯示，從2020年至2022年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)各期末，夏廈精密應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為10162.23萬(wàn)元、14957.15萬(wàn)元和18660.82萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為43.23%、46.91%和42.69%。

對(duì)于應(yīng)收賬款占比高，夏廈精密的解釋是，應(yīng)收賬款規(guī)模較大與所處行業(yè)性質(zhì)密切相關(guān)。從賬齡結(jié)構(gòu)分析，報(bào)告期各期末公司應(yīng)收賬款賬面余額中賬齡在1年以內(nèi)的保持在 99%以上，應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。未來(lái)隨著公司營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款還將會(huì)有一定幅度的增加，公司存在一定的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。

除了應(yīng)收賬款，夏廈精密的存貨也占比較高，報(bào)告期內(nèi)各期末，該公司的存貨占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為33.63%、37.34%和34.6%。同期該公司的貨幣資金占比分別為15.48%、9.13%和9.48%，總體呈下降趨勢(shì)。

由此可見(jiàn)，夏廈精密的流動(dòng)資產(chǎn)含金量不高，貨幣資金占比沒(méi)超過(guò)一成。此外，值得注意的是，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率明顯落后于同行公司。報(bào)告期內(nèi)，夏廈精密的資產(chǎn)負(fù)債率分別為52.06%、50.93%和51.43%，同期同行可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為36.55%、40.48%和28.85%。

報(bào)告期內(nèi)，夏廈精密還獲得政府補(bǔ)貼分別為837.44萬(wàn)元、1618.03萬(wàn)元和2934.43萬(wàn)元。

實(shí)控人一家三口年薪合計(jì)285萬(wàn)元

招股書顯示，截至招股說(shuō)明書簽署日，夏廈精密的實(shí)際控制人夏建敏、夏愛(ài)娟、夏挺直接和間接合計(jì)控制公司100%的股份，按此次發(fā)行新股1550萬(wàn)股計(jì)算，此次發(fā)行后，夏建敏、夏愛(ài)娟、夏挺仍將直接和間接合計(jì)控制公司75%的股份，仍為公司的實(shí)際控制人。

夏廈精密董事長(zhǎng)夏建敏與董事夏愛(ài)娟系夫妻關(guān)系，董事、總經(jīng)理夏挺系夏建敏、夏愛(ài)娟兒子，副總經(jīng)理夏云系夏建敏兄弟。

夏廈精密的關(guān)聯(lián)關(guān)系比較復(fù)雜。招股書顯示，寧波振鱗是該公司的股東之一，持有該公司2.58%的股份。除了上述親戚關(guān)系外，寧波振鱗的出資人之一夏云是夏建敏的兄長(zhǎng)，夏挺的二伯，持有寧波振鱗20.83%的股份;另一出資人吳葉兒是夏愛(ài)娟的姐姐夏靜娟的女兒，夏挺的表姐，持有寧波振鱗6.67%的股份;另一出資人夏碩芳是夏建敏之兄夏雷鳴的女兒，夏挺堂姐，持有寧波振鱗4.17%的股份。

報(bào)告期內(nèi)，夏廈精密的董監(jiān)高及核心技術(shù)人員的薪酬分別為600.15萬(wàn)元、793.41萬(wàn)元和725.51萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的12.76%、7.93%和7.95%。2022年，該公司董事長(zhǎng)、兼副總經(jīng)理夏建敏的薪酬為75.32萬(wàn)元，董事、副總經(jīng)理夏愛(ài)娟的薪酬為75.31萬(wàn)元，董事、總經(jīng)理夏挺的薪酬為108.34萬(wàn)元。實(shí)控人一家三口2022年的薪酬合計(jì)約258萬(wàn)元。

2022年，夏廈精密的研發(fā)人員為112人，同期總薪酬為1594.78萬(wàn)元，研發(fā)人員平均年薪為14.2萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)下降 收入來(lái)源較為集中

根據(jù)中國(guó)機(jī)械通用零部件工業(yè)協(xié)會(huì)出具的《產(chǎn)品市場(chǎng)占有率證明》，2021年，夏廈精密在小模數(shù)精密圓柱齒輪產(chǎn)品的全球市場(chǎng)占有率為1.80%，位居全球第二，屬于小模數(shù)齒輪行業(yè)的龍頭企業(yè)。

報(bào)告期內(nèi)，夏廈精密分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36509.95萬(wàn)元、54311.37萬(wàn)元和51759.49萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為4215.12萬(wàn)元、8836.36萬(wàn)元和8816.89萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，2022年夏廈精密的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑，其中營(yíng)業(yè)收入同比下降4.7%，凈利潤(rùn)同比下降0.22%。

夏廈精密在招股書中披露了主要客戶集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，夏廈精密向前五大客戶(按同一控制下合并口徑統(tǒng)計(jì))的銷售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為66.71%、68.09%和57.55%，客戶相對(duì)集中。

其中，對(duì)牧田集團(tuán)的銷售占比分別為32.34%、30.61%和11.61%;對(duì)日本電產(chǎn)的銷售占比分別為21.06%、25.49%和22.25%，占比都比較高，且隨著汽車齒輪業(yè)務(wù)快速發(fā)展，汽車行業(yè)客戶比亞迪、舍弗勒等銷售占比迅速提升。

夏廈精密表示，如果未來(lái)牧田集團(tuán)、日本電產(chǎn)、比亞迪、舍弗勒等主要客戶自身市場(chǎng)份額下降、產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略變化、采購(gòu)政策發(fā)生變化，或因公司產(chǎn)品質(zhì)量不能符合客戶要求、不及時(shí)交付貨物，主要客戶可能減少甚至終止對(duì)公司的采購(gòu)，而公司又無(wú)法及時(shí)化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

除了上述對(duì)五大客戶較為依賴外，夏廈精密還存在兩家供應(yīng)商在公開信息顯示成立時(shí)間都和發(fā)行人披露的成立時(shí)間不一致的情況。

杭州圣西宇金屬材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱杭州圣西宇)，報(bào)告期內(nèi)為夏廈精密2020年第五大供應(yīng)商、2021年第四大供應(yīng)商，夏廈精密在招股書中披露，杭州圣西宇的成立時(shí)間為2013年9月26日，夏廈精密與其合作起始時(shí)間為2017年。而公開信息顯示，杭州圣西宇的成立時(shí)間為2018年7月5日，實(shí)際控制人為熊良鑫的情況。

此外，寧波市海曙尚禾精密機(jī)械有限公司(以下簡(jiǎn)稱尚禾精密)報(bào)告期內(nèi)為發(fā)行人2020年第四大供應(yīng)商，據(jù)夏廈精密的招股書披露，尚禾精密的成立時(shí)間為2004年12月17日，夏廈精密與其合作起始時(shí)間為2015年。而公開信息顯示，尚禾精密的成立時(shí)間為2018年8月16日，實(shí)際控制人為邵珂軼。

對(duì)于上述情況，《電鰻財(cái)經(jīng)》向夏廈精密發(fā)去了求證函，截至發(fā)稿時(shí)未收該公司對(duì)相關(guān)問(wèn)題的回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》