原油“上躥下跳”節(jié)奏，下半年延續(xù)or改變？
目前宏觀周期和基本面形成了明顯的劈叉格局，正因此，原油在上半年表現(xiàn)可謂“上躥下跳“，考慮到宏觀周期和基本面對抗現(xiàn)況，估值中需要包含對于弱宏觀的定價，下半年，我們維持國際原油區(qū)間震蕩觀點，下調區(qū)間至brt60-80，對應國內SC原油位于大概540-480區(qū)間。具體操作上，近期以震蕩思路博弈為主。
1.弱宏觀與基本面無法共振時，歐佩克的救市難改趨勢
(資料圖)
復盤08年的次貸危機和18年的經(jīng)濟下行所帶來的需求崩潰，歐佩克的減產似乎無法扭轉弱宏觀帶來的下行趨勢，主要原因有兩點：①歐佩克的救市具有滯后性。在經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)明顯需求減量、油價已經(jīng)從高位大幅回調后，歐佩克才開啟新一輪的減產。②宏觀劈叉時，原油的金融屬性權重放大。基金凈多的見頂領先于油價見頂，盤面缺乏投機支撐。
圖片來源于：紫金天風期貨
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2.三季度重回去庫通道
圖片來源于：紫金天風期貨
3.技術分析
原油2307合約，日圖均線組整體粘合纏繞，顯示中期行情寬幅震蕩節(jié)奏，短線暫時方向不明朗，中期阻力540附近；中期支撐480附近。具體操作上，近期以震蕩思路博弈為主。
圖片來源于：行情軟件
4.石油產業(yè)鏈全景圖
圖片來源于：紫金天風期貨
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