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(資料圖)

2023年以來，AI貫穿A股市場，盡管近段時(shí)間略有回調(diào)，但依然備受市場關(guān)注。AI行情目前處于哪個(gè)階段?短期是否高估?如何判斷AI的長期價(jià)值?近日，景順長城科技軍團(tuán)新成員農(nóng)冰立表示，在科技投資中，市場可能在短期會階段性高估行業(yè)，但是往往會低估產(chǎn)業(yè)長期帶來的增量。當(dāng)下難以斷言AI行情是否結(jié)束或者是否處于高點(diǎn)，但是AI具備既能形成生產(chǎn)力，又能變革與人的互動關(guān)系的潛力，AI相關(guān)領(lǐng)域未來或仍然會有較大投資機(jī)會。

北京大學(xué)軟件工程專業(yè)碩士畢業(yè)的農(nóng)冰立，進(jìn)入證券行業(yè)以來一直深耕電子等科技領(lǐng)域，曾在券商擔(dān)任電子行業(yè)首席分析師。2022年10月加入景順長城基金，并于2023年7月6日起開始管理景順長城品質(zhì)長青混合基金(A/C：010350/015751)，截至日前，具有9年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，4.4年投資經(jīng)驗(yàn)。農(nóng)冰立擅長TMT、新興制造業(yè)等領(lǐng)域的投資，其投資框架主要關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢、經(jīng)營周期及公司治理能力。

農(nóng)冰立認(rèn)為，尋找產(chǎn)業(yè)趨勢并不等同于追尋短期階段性的高景氣度賽道，當(dāng)一個(gè)確定的產(chǎn)業(yè)趨勢真正成立的時(shí)候，所受益龍頭公司的業(yè)績兌現(xiàn)持續(xù)周期遠(yuǎn)不只一兩年?；谠撆袛啵r(nóng)冰立在尋找產(chǎn)業(yè)趨勢時(shí)會相對挑剔，也就是必須有非常清晰的趨勢、邏輯和約束條件，這也意味著需要花費(fèi)較長時(shí)間去理解產(chǎn)業(yè)趨勢;而在選定產(chǎn)業(yè)趨勢后，則會耐心陪伴，不會在一波股價(jià)上漲結(jié)束后就離場。

農(nóng)冰立也坦言，好公司不等于好股票，好的產(chǎn)業(yè)趨勢也不等于好的產(chǎn)業(yè)投資，關(guān)鍵還在于企業(yè)是否處于拐點(diǎn)向上的經(jīng)營周期。他認(rèn)為，在任何產(chǎn)業(yè)中，無論景氣度如何，企業(yè)自身的經(jīng)營周期對于投資的效果也有很大的影響。比如兩家相似公司在兩年前后分別進(jìn)入某品牌供應(yīng)鏈，但是后進(jìn)者的股價(jià)表現(xiàn)就有可能不如前者，原因在于該品牌已經(jīng)處于穩(wěn)定發(fā)展階段，毛利率不如此前那么高。此外，在他看來，即使在一個(gè)較好的產(chǎn)業(yè)趨勢里，值得投資的公司也沒有那么多，需要加強(qiáng)辨別，尋找治理能力優(yōu)秀的標(biāo)的。

對于后市的關(guān)注，農(nóng)冰立認(rèn)為制造業(yè)升級是第一大方向，第二類是新能源企業(yè)和傳統(tǒng)的消費(fèi)電子公司，第三類是國產(chǎn)替代方向。從制造業(yè)升級角度來看，他當(dāng)前更關(guān)注脫胎于2010年后全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中涌現(xiàn)出來的一批在某個(gè)領(lǐng)域極致專業(yè)的公司。在他看來，這批公司擁有最好的大客戶服務(wù)模式，并且在過去幾年通過收入體量的增長之后，在某個(gè)領(lǐng)域積累了很強(qiáng)的研發(fā)能力和技術(shù)優(yōu)勢，其產(chǎn)品對于核心大客戶而言仍然具有不可替代的地位。盡管這類企業(yè)也面臨供需周期的變化，但經(jīng)歷正常的產(chǎn)業(yè)洗牌后，它們會在下一個(gè)周期迎來很好的增長機(jī)會。具體來看，這類公司主要集中在國產(chǎn)替代范疇和大科技領(lǐng)域，比如半導(dǎo)體和AI領(lǐng)域。

對于市場關(guān)注度較高的AI領(lǐng)域是否還有投資機(jī)會，農(nóng)冰立持樂觀態(tài)度。在他看來，真正的大科技浪潮常常會對生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系帶來顯著的提升或變化，進(jìn)而帶來較大級別產(chǎn)業(yè)周期機(jī)會。從當(dāng)下來看，AI有望引領(lǐng)新一輪科技變革浪潮，后市行情盡管可能不會波瀾壯闊，但依然存在行業(yè)機(jī)會。