國壽安?；穑航洕幵跍睾托迯蜖顟B(tài)|今頭條
(資料圖片僅供參考)
債市方面，債券市場收益率明顯上行。從長端來看，主要是地產政策持續(xù)性出臺，一線城市落實認房不認貸。后續(xù)不排除進一步地產政策的落地，這帶來多次脈沖性沖擊。此外，引而未發(fā)的其他穩(wěn)增長政策也壓制債券的做多動力。從短端來看，降息以來資金面持續(xù)偏緊。
基本面方面，從PMI來看，8月生產指數(shù)大幅提升，內需重回擴張區(qū)間。從高頻數(shù)據(jù)看，生產端整體呈現(xiàn)震蕩走強，化工產業(yè)鏈景氣回升;內需邊際改善，居民消費仍有韌性，基建開工明顯提升，地產銷售季節(jié)性回暖，外需仍是拖累。
流動性和政策方面，財政、信貸和匯率方面均對流動性產生影響。財政方面，8月并非繳稅大月。8月地方債發(fā)行加速，相比于7月利率債發(fā)行大幅增加;信貸方面，金融支持實體形勢座談會，實質上起到了此前信貸形勢座談會的作用。在2021年以來的信貸形勢座談會后，均出現(xiàn)信貸脈沖性上行;從票據(jù)利率來看，8月下旬也有所上行。結合來看，當前可能存在貸款的回升和對準備金的消耗;匯率方面，當前可能存在資本外流，導致銀行準備金下降的現(xiàn)象。
國壽安?；鹫J為，整體來看，目前經濟處在溫和修復狀態(tài)。后續(xù)一方面關注地產政策節(jié)奏和效果，另一方面關注資金利率水平。預計財政、信貸、匯率等因素對資金利率的影響，后續(xù)將逐步減弱。當?shù)禺a政策利空落地，疊加資金面恢復穩(wěn)定后，可以關注后續(xù)機會。
股市方面，上周A股市場先揚后抑，全部寬基指數(shù)錄得負收益，上證50跑贏創(chuàng)業(yè)板指，中證1000跑贏滬深300，市場風格依然偏向小盤市值風格，市場賺錢效應再度轉差，兩市成交縮量。近期新一輪松地產政策密集出臺，力度超預期，地產政策刺激力度超預期，經濟預期改善，上游資源、地產鏈等順周期板塊上周伊始領漲，但行情持續(xù)性較差，地產、鋼鐵、建材等行業(yè)上周多數(shù)收跌。沙特宣布將減產100萬桶/日的措施延長3個月至年底，俄羅斯亦宣布將延長30萬桶/日的石油出口削減至12月份，布油順勢突破90美元關口，為去年11月以來首次，受油價上漲影響，國內石油石化、煤炭等集體領漲。此外，受華為Mate 60、X5等系列新機型開售后需求強勁，華為新機顯示出的技術突破、ASML對我國的光刻機出口期限延長均對芯片產業(yè)鏈構成一定利好，目前半導體行業(yè)周期底部逐步顯現(xiàn)，華為新機發(fā)布方面有望進一步刺激手機終端需求復蘇，拉動芯片需求回暖，進而帶動半導體板塊預期景氣向好。具體來看，國防軍工、煤炭、石油石化、電子、機械設備等行業(yè)領漲，傳媒、電力設備、美容護理、醫(yī)藥生物、農林牧漁等行業(yè)跌幅居前。
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