如何看待5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
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投資增速繼續(xù) 放緩、消費(fèi)恢復(fù)疲軟、工業(yè)生產(chǎn)下行，當(dāng)基數(shù)效應(yīng)逐漸消退后，5 月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讀數(shù)更能反映出內(nèi)需疲軟，經(jīng)濟(jì)修復(fù)內(nèi)生動(dòng)力不足的問題，企業(yè)、居民和政府三大部門對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支撐均在轉(zhuǎn)弱。
第一，與居民部門高度相關(guān)的消費(fèi)的回暖速度放緩。5 月社會(huì)零售品消費(fèi)總額同比增長(zhǎng)12.7%，增速較上月下降5.7 個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長(zhǎng)2.6%。
第二，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑。1-5 月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.0%，前值4.7%。其中，民間投資增速轉(zhuǎn)負(fù)了，為-0.1%，國(guó)企的投資增速依舊位于高位，為8.4%，國(guó)企和民企分化明顯。
第三，消費(fèi)和投資增速回落進(jìn)一步帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)增速下滑。5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)3.5%（4 月為5.6%），兩年平均增速為2.1%，低于2018-2021 年5 月同比增速的均值6.3%。與基建、地產(chǎn)相關(guān)的建筑行業(yè)開工情況較上月明顯轉(zhuǎn)弱。
整體來(lái)看，5 月消費(fèi)、投資、生產(chǎn)均承壓，對(duì)應(yīng)的就是居民部門、企業(yè)部門和政府部門對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐力度均減弱，需求不足仍是當(dāng)前階段經(jīng)濟(jì)的主要問題。
值得關(guān)注的一是服務(wù)和出行相關(guān)消費(fèi)回暖速度進(jìn)一步放緩，與地產(chǎn)相關(guān)的耐用品消費(fèi)繼續(xù)減少。二是外需回落、內(nèi)需修復(fù)偏慢的情況下，企業(yè)部門特別是民企的固定資產(chǎn)投資增速下滑。三是基建投資下滑，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用減弱。四是除房屋銷售回款速度偏慢影響房企資金流動(dòng)性外，房地產(chǎn)外源性融資能力不足也進(jìn)一步制約其建設(shè)開工能力。
面對(duì)偏弱的經(jīng)濟(jì)基本面，貨幣政策已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向。本周OMO、SLF和MLF 均被調(diào)降，政策利率下調(diào)有助于降低銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)貸款利率的下行，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門減輕負(fù)擔(dān)。后續(xù)來(lái)看，仍需財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同發(fā)力，與“寬貨幣”形成合力，共同提高經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期
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